90 年代，UPS 和FedEx 相互进行了价格战，在双寡头格局稳定后毛利率开始回升，随后两大巨头不约而同在2000年后开启国际扩张的步伐。


美国快递两大助推器

美国快递业发展的两大助推器：管制放松和资本支持。上世纪 70 年代之前，由于邮政部门垄断，私营快递企业发展缓慢且艰难。70年代中后期至90 年代初，随着管制放松，靠风险投资和上市募资，美国快递业高速增长，该时期FedEx 的复合营收增速高达40% 。90 年代末至今，美国快递业进入低速稳定增长期，FedEx 同期复合营收增速约10% 。这段时期里，UPS 和FedEx 相互渗透对方优势子行业进行了一段时期的价格战，在双寡头格局稳定后毛利率开始回升，随后两大巨头不约而同在2000年后开启国际扩张的步伐。

美国快递业现状

规模庞大、平稳增长、寡头垄断、多元化服务。美国快递业已进入成熟期，目前业务量约为120 亿件，收入约为1320 亿美元，分别是中国的3 倍和11 倍。国内业务形成稳定双寡头：陆运件市场UPS 和FedEx 的市场份额分别为51% 和19% ，空运件市场分别为35%和40% ；而在国际业务方面，两大巨头的合计市场份额超过一半。美国快递企业根据时效、重量高度提供高度差异化服务并据此差异化定价，同样重量和距离的快递价格差不多是中国的2 到3 倍。随着寡头垄断格局日趋稳定、差异化服务及技术、运营水平的提升，1992-2008 年，FedEx的单件价格累计上升近50% ，营业利润率提升7 个百分点至9%。

美国快递巨头竞争力

网络、标准化和信息技术。UPS 和FedEx成功的原因有三：首先，持续巨额的资本投入和兼并收购构筑庞大网络并形成高昂进入壁垒，最近十年 FedEx 每年的资本开支占收入比重高达8%到9%；UPS 稍低一些，但占比也在 5 -6%左右；其次，快递巨头业务的操作流程严格执行标准化，大幅提高了服务质量，并降低了管理难度；第三，快递巨头投入巨额资金用于信息技术，每年投入超过3 亿美元，这使其使网络运营效率不断提高，02 年至今的两大巨头单人单日业务量提升约10% ，运营效率的提高也带来了盈利能力的提升，FedEx 的ROE从10% 提高到了 16% ，UPS 从23% 提高到了44% 。

FedEx 上市后股价一飞冲天，超额收益显著。1978 年上市至今，FedEx股价上涨30倍，大幅跑赢大盘（同期大盘上涨12 倍） ，其中两个时期超额收益非常显著：1978 至1982年为36% ，2003 至2007年高达135%。UPS 1999年上市以来超额收益为 20% 。估值角度看，FedEx 历史最高市盈率35 倍，平均市盈率20 倍；UPS 历史最高市盈率33 倍，平均市盈率24 倍。

当前世界上规模最大、发展最成熟的快递市场是美国快递市场。经过近百年的发展，美国已形成了高效率的快递市场机制和规范的法律法规体系，而且美国幅员辽阔、地区交通形势复杂多变的现实特点又与中国相似。因此，研究美国快递市场发展对认识中国快递业颇具借鉴意义。